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            新消費賽道太熱,游戲出海大廠們也坐不住了?

            pridecheung  ? 

            *本文未經許可嚴禁轉載,違者必究!!!

            前一段時間,潮玩品牌 Suplay 完成了超千萬美金的 A+ 輪融資,本輪由米哈游領投。同時,另一個出海游戲大廠三七互娛也在近日參投了新茶飲品牌未來茶浪 WILLCHA 的 Pre-A 輪融資。如果說,米哈游是偶爾出手的話,三七互娛則是連續布局,此前還陸續投資過 SAVASANA、挪瓦咖啡、陽際山野、哆貓貓、咚吃等多家新消費品企業。

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            Suplay 潮玩零售界面

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            三七互娛最近投資的茶飲品牌未來茶浪,看上去跟游戲業務沒有太大關聯

            其實國內大廠投資新消費品牌已經不算新聞了。特別是近兩年大廠對新消費品牌的熱情很高,背后原因也很簡單,一是大廠有錢,可以把錢花在未來有潛力的賽道中去,雖然游戲很賺錢,但是幾乎所有公司都在往海外走,壓力也不小;二是新消費品牌賽道近兩年的確非常火熱,根據 Statista 的數據顯示,2020 年美國 DTC 品牌市場份額達到 1115 億美金,并預計 2023 年將達到 1749 億美金,國內的新消費也是十分火熱,不斷有新品牌冒出來占到一些細分賽道的頭部位置,如果押中一個,回報率可觀。比如字節跳動,自去年開始已經陸續投資了 7 個新消費品牌。

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            字節跳動近兩年投資品牌 | 數據來源:晚點LatePost

            不過,字節畢竟是一個綜合性業務廠商,娛樂、游戲、電商、教育......各個賽道都有布局,在其中發現一些優質的標的,并在未來產生業務協同,在情理中。但游戲廠商,投資新消費品牌,除了很有錢、想賺錢,還有其他什么原因嗎?下面,我們將錢和錢之外的角度分開討論下。

            大廠越來越有錢,但新消費賽道有更高的ROI?

            先從市場的整體情況來看,疫情利好了少數幾個行業,游戲是其中之一,而因為海外疫情更嚴重一些、持續時間也更長,游戲出海廠商吃到的紅利更大。

            根據市場研究和咨詢公司 Niko Partners 的數據顯示,2020 年中國本地的移動游戲收入同比增長了 31%,達到 292 億美金,創下了 2017 年以來最高的年增長率。而中國的出海游戲的收入增幅超過本地游戲的收入增幅,達到 36.7%。

            不過在游戲市場快速增長的情況下,也出現了很強的“馬太效應”,也就是說國內游戲市場的兩極分化越來越嚴重了。根據此前手游那點事的報道,2020 年上半年中國 Top5 的游戲廠商的營收總和占到了整個中國游戲市場的 84%,三七互娛一直穩定在騰訊和網易之后的季軍位置。

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            但通過看三七的財報,我們可能發現,收入增長的游戲大廠們,很賺錢但錢賺得并不容易。

            10 月 29 日,三七互娛發布了第三季度的財報,筆者看了下財報和之前的數據,有幾個點可以與大家分享下。

            1、游戲公司營收高,但壓力不小

            首先說,游戲公司很賺錢,尤其是出海的盤子一直在長,雖然競爭激烈但做得不錯的公司還是能吃到紅利。2021 年 Q3 財報顯示,三七互娛的季度流水已經來到了 120 億人民幣左右。2021 年上半年,三七互娛海外收入同比增幅 111%,占到了整個收入的 27.12%。

            但我們要同時看到 2 點,一個是三季度收入其實是三七互娛今年以來第一次實現營收的同比增長,今年的第一季度和第二季度,三七互娛的營業收入分別同比下降 5.63% 和 12.09%。經歷過疫情紅利期之后,收入想要繼續保持增速的難度還是比較高的。另一個是,國內業務收入在下降,整個國內監管收緊,對大廠的影響也是肉眼可見,2021 年上半年,三七互娛國內市場收入近 55 億元,同比減少 21.73%。

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            2018~2021 年三七互娛的營業收入數據丨數據來源:同花順

            在這種情況下,大家都押注海外。好在出海并不早的三七互娛在 2021 年的成績不錯,出了一款拳頭產品「Puzzles & Survival」,并因此加深了對北美和日本 2 個高 ARPU 值市場的理解。但游戲公司的業績增長更依賴于爆款,這對后續持續增長也形成了挑戰。三七互娛為此儲備了多款 SLG+、三消+游戲,但也還都在初期。

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            三七互娛在游戲出海廠商收入榜的位置一路攀升至第 4,已經是名副其實的出海大廠

            2、現金流量、現金儲備充裕,三七互娛理財有方

            去看財報,我們看到的另一點是,三七互娛這個體量的游戲廠商,現金流很大,以百億人民幣計,當然這里面很大一塊會回去再做營銷,但手里的錢也很充裕,結合看資產負債表,2021 年 Q3 期末貨幣資金接近 44 億人民幣。

            但公司整體的凈利潤率并沒有那么高(2020 年 Q4 是 19%,2021 年 Q3 是 14%)。相較之下,我們去看綜合一些的廠商,例如騰訊,凈利潤率在 30% 左右。我們再去看做得很不錯的 DTC 品牌「Crocs」,不考慮稅費的凈利潤率也在 30% 左右。錢需要去有更高回報的地方。

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            2018~2021 年三七互娛的凈利潤數據丨數據來源:同花順

            而且,三七互娛貌似也算是理財有方。

            觀察 Q3 財報投資活動產生的現金流量列項部分,收回投資收到的現金部分成績不錯(簡單來說就是為獲利目的進行的投資行為,在退出之后產生收益在這里列示,例如持有至到期投資、可出售金融資產、長期股權投資等等),雖然不都是對外的股權投資,但從下圖也能夠看到三七互娛的投資逐漸看到回報,且越來越穩定了。

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            而資本其實有個怪圈,大家會扎堆投,2020 年以來最熱的就是新消費。因此,不斷有新品牌去占據細分品類頭部位置的案例涌現、資本對于 DTC 品牌的高估值、以及做得好的品牌本身凈利潤率也更高(前提是做得好),推動資本往那里走,雖然有些賽道已經相對冷靜了下來,但新消費投資整體來講熱度還是很高。

            這些都是從錢的角度來看三七互娛去投資新消費的邏輯,但在和三七互娛的投資負責人聊過之后,筆者發現了除了資本運作之外,游戲與消費的更合理鏈接點。

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            根據今年 8 月份解放日報旗下的上觀新聞發布的一份《2021年上海百強企業榜單》顯示,米哈游 2020 年的年收入達到 101.28 億元,排在上海所有企業的第 88 位,也是這份榜單中唯一一家游戲公司。

            除了營收高,可以拿出很多錢用于投資以外,游戲大廠近期頻繁投資新消費品牌也有自己業務發展上的考慮,這一點我們將在下文中詳細講到。


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